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国信证券:维持腾讯买入评级 海外游戏表现亮眼

新浪财经4周前 (11-11)26

来源:新浪港股

  国信证券发布研究报告称,维持腾讯控股(00700)“买入”评级,由于三季度广告业务低于预期,且后续几个季度大概率疲软,小幅下调盈利预测,2021-23年Non-IFRS净利润为1320/1512/1777亿元,下调幅度为1.8%/5.1%/7.9%。

  国信证券主要观点如下:

  预期差主要在收入端,调整后经营利润增速符合预期

  2021Q3,腾讯实现营收1424亿元,同比增长13%,低于预期2%,大部分受广告业务影响。Non-IFRS下归母净利润318亿元,同比减少2%,低于预期2%,主要系分占联营及合营公司损益影响;Non-IFRS下经营利润同比增长7%,基本符合预期。

  网络游戏:国内稳健,海外亮眼,大DAU基本盘稳固

  2021Q3,网络游戏业务收入为449亿元,同比增长8%,超出预期1%。其中手游收入(含社交分账)为425亿元,同比增长9%,该行测算手游流水增长约6%。端游收入同比增长1%至117亿元,超出预期2%。海外表现亮眼,剔除货币影响后增速为28%。

  金融科技及企业服务:增速放缓,中长期依旧向好

  2021Q3,金融科技及企业服务收入为433亿元,同比增长30%,低于预期2%,预计因金融科技受疫情反复及支付、信贷让利政策影响。商业支付金额增加,日活跃用户数及支付频率健康增长,但是部分地区疫情反复,致线下商业支付交易金额增速同比放缓。

  网络广告:“监管+宏观环境”双重压力,低于预期8pct

  2021Q3,腾讯广告收入为225亿元,同比增长5%,低于预期8%。收入增速放缓,主要系监管等影响。社交及其他广告收入为190亿元,同比增长7%,低于预期9%。媒体广告收入为35亿元,同比减少4%,低于预期2%。

  风险提示:新产品上线推迟的风险;系统性风险等。

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